Afrontamos un buen entorno macroeconómico para comprar acciones
Aunque las perspectivas de los expertos pueden cambiar en función del resultado de las elecciones estadounidenses, en general confirman que afrontamos un buen entorno macroeconómico para comprar acciones.
A grandes rasgos, los economistas explican que el crecimiento en la eurozona será débil, y no esperan un impulso adicional hasta la primavera de 2025, que la economía estadounidense se enfría lentamente, y que unos tipos de interés más bajos podrían dar un impulso en 2025.
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Por otro lado, señalan que ahora con Donald Trump como presidente, habrá más crecimiento, mayores beneficios, más inflación y mayores rendimientos, lo que favorecerá comprar acciones.
Pero vayamos por partes: la economía de la eurozona ha capeado el primer semestre mejor de lo esperado. Mientras Alemania se encuentra en una mini recesión, los Estados miembros del sur se están beneficiando de una combinación de reformas y políticas fiscales ligeramente expansivas (financiadas en parte con fondos de la UE).
Sin embargo, la persistente debilidad del comercio mundial y los intentos de China de comprar cuota de mercado mediante subvenciones lastran el sector manufacturero, más en Alemania que en otros países menos dependientes de las exportaciones. Los indicadores económicos adelantados sugieren que el crecimiento en la zona euro seguirá ralentizándose por el momento.
No obstante, el año que viene, los recortes de los tipos de interés del Banco Central Europeo (BCE), el fin de la crisis inmobiliaria y el estímulo chino también deberían dar un impulso a la economía de la eurozona. Otro factor positivo es que la caída de la inflación y el aumento de los salarios reales animarán a los consumidores de la zona euro a gastar más a medio plazo y eso será positivo para comprar acciones.
Aterrizaje ultrasuave en Estados Unidos
El crecimiento económico estadounidense ha vuelto a sorprender al alza este año. A ello contribuyen una política fiscal expansiva y el mantenimiento de un consumo privado robusto. Sin embargo, el mercado laboral y el sector inmobiliario, anteriormente muy recalentados, se han enfriado recientemente. Esto sugiere que la economía estadounidense podría perder algo de impulso a finales de 2024 y principios de 2025, lo que hará menos atractivo comprar acciones locales.
Muchos propietarios de viviendas están teniendo que refinanciar sus hipotecas a tipos de interés más altos. Sin embargo, la Reserva Federal ya está empezando a levantar la tapa de los tipos de interés. Esto podría dar un impulso notable a la economía estadounidense a partir de la primavera de 2025.
Y si revisamos la actualidad de China antes de comprar acciones de países emergentes, hay que señalar que, tras muchas vacilaciones, China ha puesto en marcha un paquete de estímulo destinado principalmente a impulsar el consumo privado y poner fin al desplome de la construcción residencial. Es probable que surta efecto. Pero es probable que sea efímero. Al fin y al cabo, no hace nada para resolver los problemas fundamentales de una economía cada vez más controlada por el partido.
En cuanto a la inflación, la situación actual implica que está suficientemente controlada a ambos lados del Atlántico. Esto permitirá a la Reserva Federal y al Banco Central Europeo bajar aún más sus tipos de referencia y eso, a su vez, es un incentivo para comprar acciones. Los tipos podrían tocar fondo en el 2,5% en la eurozona y en el 3,75-4,0% en Estados Unidos en la primavera de 2025.
Cuidado con las elecciones al comprar acciones
Las previsiones de los inversores se han basado en el supuesto de que no se producirá ningún cambio fundamental en la política estadounidense. Sin embargo, Donald Trump ahora como el nuevo presidente planteara su propuesta. Quiere desregular y recortar impuestos, al tiempo que impone nuevos aranceles y permite la entrada de menos inmigrantes en el país.
Su programa podría reforzar la economía a corto plazo (inicialmente bueno para adquirir acciones y dólares, malo para comprar renta fija), pero debilitar el crecimiento a largo plazo. Los aranceles anunciados podrían afectar duramente a Europa y a algunos mercados emergentes, lo que supone una línea roja a la hora de comprar acciones de según qué país.
Hablemos de Bolsa
La tendencia positiva de los mercados de renta variable ha continuado en las últimas semanas. En particular, unos datos económicos estadounidenses mejores de lo esperado, un buen comienzo de la temporada de presentación de informes y las expectativas de recortes graduales de los tipos de interés están respaldando el mercado de renta variable estadounidense.
A raíz de este escenario de aterrizaje suave, unido al aumento de la liquidez mundial, la amplitud del mercado también ha aumentado significativamente en el tercer trimestre de este año. Además, los pesos pesados del índice han registrado recientemente un rendimiento inferior al del índice general, lo que invita a comprar acciones.
El anuncio de un importante paquete de estímulo en China dio un impulso a los valores cíclicos europeos a finales de septiembre. Sin embargo, a falta de detalles sobre la magnitud del estímulo, hasta ahora ha resultado ser un brillo fugaz, con los mercados de renta variable europeos cediendo parte de su reacción positiva y rindiendo por debajo del mercado estadounidense.
Se espera que esta debilidad relativa continúe en la actual temporada de presentación de resultados y que la diferencia de beneficios se amplíe aún más. Sin embargo, la renta variable estadounidense es significativamente más cara, por lo que no hay una preferencia regional fuerte a la hora de comprar acciones en este momento.
Para terminar, el resultado de las elecciones sigue siendo una fuente de incertidumbre. Según los mercados de apuestas, Trump ha logrado recientemente avances significativos en los estados indecisos.
En consecuencia, las «operaciones Trump» (bancos estadounidenses, pequeñas capitalizaciones estadounidenses, el dólar y el bitcoin) han sido rentables para quien decidió comprar acciones de estos sectores. Se espera que las pequeñas y medianas empresas locales se beneficien del programa de desregulación y proteccionismo de Donald Trump.
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